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辉煌科技002296费用投入过大侵蚀利润

2019-05-22 06:27:22来源:励志吧0次阅读

辉煌科技(002296)费用投入过大侵蚀利润增长

营业收入快速增长,防灾突破是亮点

2011年,公司实现营业收入3.45亿元,比上年同期增长37.82%,即使不考虑国铁路阳并表,收入增速也30%左右。收入快速增长主要源于防灾业务的爆发,防灾系统的收入同比增长159.26%。

毛利率略有下滑,今年或将稳中有升

2011年,公司综合毛利率为49.3%,同比下降约2个百分点,微机监测2000版和2006版毛利率下降是主因。今年,集中监测系统(2010版)有望在铁路系统大幅推广,收入占比将提高,由于2010版毛利率较高,公司整体毛利率或将小幅提升。

费用大幅增加导致净利润增速低于收入增速

2011年,公司销售费用和管理费用同比分别增加43.49%和77.97%,显着高于收入增速,是净利润增速不高的主要原因。费用大幅增加主要源于人员规模的增长以及薪酬福利的增加。今年,公司将加强精细化管理,在人员规模和薪酬增长上都会有所控制,预计全年费用额增长有限。

铁路投资规模有所下滑,但信息化比重将显着提升

铁路发展恢复常态,虽然总投资规模有一定下降,铁路信息化仍有投资机会,主要体现在安全更受重视,信息化投入比重提高,既有线或将迎来更多信息化改造机会。另外,今年通车里程同比将大幅增加,信息化属于站后工程,将面临更多机遇。

向轨道交通全面解决方案供应商转型,视频业务将是亮点

公司正向轨道交通全面解决方案供应商转型:1)防灾已经成为行业者,显着受益升级需求;2)视频积极介入,今年有望复制防灾成长路径;3)集中监测仍是重要收入来源,面临升级改造机遇;4)轨道交通开辟新天地,将成为重要收入来源。 我们预计,辉煌科技今年业绩增速将在50%以上。

盈利预测与投资建议

公司正向轨道交通全面解决方案供应商转型,具有长期价值。但考虑到铁路行业总体投资规模下降,我们维持公司"谨慎推荐"评级,略微下调盈利预测,预计年公司EPS分别为0.87、1.13和1.33元,对应动态PE为21.3、16.3和13.9倍。

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